Stef : points clés
Pour le premier semestre 2026, STEF déclare un chiffre d’affaires consolidé de 2 687,1 M€, en hausse de 8,6 % par rapport à S1 2025 (+7,1 % à données comparables). Le résultat opérationnel courant atteint 102,9 M€, contre 55,9 M€ un an plus tôt, portant la marge opérationnelle courante à 4,5 % (soit +0,8 point). Le résultat net part du Groupe ressort à 55,9 M€ ; le résultat par action de base s’établit à 4,42 € (dilué 4,40 €).
Le sommaire
La structure financière montre des capitaux propres consolidés de 1 337,7 M€ au 30 juin 2026 et un endettement financier net de 1 597,6 M€ (gearing 1,19). Les charges financières nettes augmentent légèrement à 22,4 M€. Le taux effectif d’impôt semestriel s’établit à 35,7 %. Le free cash‑flow est positif à 42,3 M€, porté par un autofinancement de 188,7 M€ et un programme d’investissement net de 123,9 M€.
Performance par activité et par zone
La France enregistre un chiffre d’affaires de 1 260,5 M€ (+5,8 %). Les activités Tempéré & Sec Alimentaire (TSA), Foodservice, Supply Chain Frais et FTL contribuent fortement à la croissance. La BU Surgelé progresse de 5 % et affiche un coefficient de remplissage des entrepôts en hausse. La BU GMS limite sa hausse à +0,5 % en raison d’un effet de périmètre lié à la fermeture du site d’Aulnay‑sous‑Bois ; retraité, la croissance organique de la BU serait de +5,8 %.
À l’international, le chiffre d’affaires atteint 1 067,5 M€ (+11,9 %) et représente 46 % du chiffre d’affaires du Groupe hors ventes de marchandises Foodservice. Les acquisitions récentes (notamment Christian Cavegn AG en Suisse et Transportes Logileon en Espagne) expliquent une part significative de la progression internationale ; elles contribuent pour 39,3 M€ au chiffre d’affaires semestriel du pôle international. Les performances pays sont contrastées : forte progression en Suisse (+133,8 %), Espagne (+13,8 %) et Portugal (+14,6 %), recul en Belgique (-3,7 %) et aux Pays‑Bas (-2,3 %).
Éléments opérationnels et engagements RSE
Le rapport décrit plusieurs leviers opérationnels activés sur le semestre : démarrages de nouveaux sites (notamment un entrepôt de 36 000 m² près d’Orléans), déploiement d’offres FTL et renforcement des capacités logistiques (prévu à Boulogne‑sur‑Mer et Strasbourg). STEF souligne la mise en œuvre de son plan Customer Care (refonte du Customer Service, enquêtes NPS, événements clients) pour améliorer la relation client et capter des parts de marché.
Sur le volet RSE, le Groupe indique une réduction des émissions de gaz à effet de serre de 29 % au 30 juin 2026 par rapport à 2019 (référence de la démarche « Moving Green »), soit une amélioration de 2 points par rapport au 30 juin 2025. Des objectifs opérationnels ciblent la modernisation des flottes sous-traitantes (objectif EURO 6, recours au HVO) et des initiatives d’actionnariat salarié (« weStef » étendu avec une seconde campagne).
Acquisitions, intégration et risques identifiés
Deux opérations sont précisées sur le semestre : prise de participation à 49 % dans QSL Italia pour 7,4 M€ (février 2026) et acquisition de Transportes Logileon (1er juin 2026). L’intégration de Christian Cavegn AG (acquise le 1er octobre 2025) est mise en avant comme facteur déterminant du bond de l’activité suisse.
Le Groupe signale la poursuite des efforts d’intégration des acquisitions, en particulier au Bénélux, et la mise en œuvre de plans d’actions pour redresser des entités sous‑performance. Parmi les risques opérationnels relevés figurent la volatilité des coûts de l’énergie et des matières, les tensions sur les capacités de transport, ainsi que l’exposition aux décisions de réinternalisation de clients (cas Aulnay‑sous‑Bois). Le rapport contient l’attestation du directeur général confirmant que les comptes semestriels donnent une image fidèle de la situation du Groupe ; le document complet est disponible en dépôt officiel sur le site de l’OAM.
Sur le plan des flux, l’autofinancement s’élève à 188,7 M€, la variation de BFR d’exploitation est légèrement négative (-22,5 M€) et le programme d’investissement net atteint 123,9 M€. Le Groupe a distribué 34,2 M€ de dividendes lors de l’Assemblée générale du 23 avril 2026.
Le semestre comprend aussi des épisodes opérationnels traités par les équipes : l’incendie du site de Carros (10 mars) a eu un impact limité, STEF ayant activé un plan de continuité et basculé des opérations vers Mâcon. Ces capacités de continuité sont mentionnées comme preuve de résilience opérationnelle ; voir également l’illustration de gestion d’incidents dans des cas proches Incendie chez TEMO à Vannes : le fabricant de moteurs électriques cherche à rebondir.
Enfin, le rapport indique que la seconde partie de l’exercice sera consacrée à l’intégration des acquisitions, à la préparation du plan stratégique 2027‑2031 et à la poursuite des chantiers de transformation (digital, robotisation, IA, transition énergétique). Pour les enjeux énergétiques et réglementaires, le contexte national d’incitations et de transition est une donnée structurante ; pour mémoire, les récentes évolutions du marché des pompes à chaleur et des aides publiques pèsent sur les coûts énergétiques et les arbitrages d’équipement des clients Pompe à chaleur : le marché français redémarre, l’État muscle son soutien.
Pour les investisseurs, le séminaire financier montre une combinaison de redressement de marge et d’accélération externe. Les décisions de distribution et de maintien d’un programme d’investissement soutenu sont cohérentes avec la stratégie de croissance organique et par acquisitions ; en parallèle, l’endettement financier net augmente modérément (+64,4 M€, +4 %).
Sur l’aspect capitalistique, le rapport ne signale pas d’opérations d’envergure sur le capital autre que la distribution de dividendes. Dans le contexte de marché, la maîtrise des flux de trésorerie et la capacité à générer un free cash‑flow positif constituent des éléments de validation des choix d’investissement ; à titre comparatif, des opérations de marché comme des rachats ou des émissions restent des leviers envisageables pour la gouvernance financière — lire, par exemple, des cas récents d’opérations sur titres OENEO acquiert des actions propres du 24 au 28 août.
Pour consulter la source : communiqué officiel OAM.
Mise en perspective
La publication semestrielle confirme que STEF tire profit de sa diversification géographique et sectorielle : la croissance externe accélère la part de l’international et soutient la remontée de la marge opérationnelle après un semestre 2025 pénalisé par charges exceptionnelles. Pour les investisseurs, cela signifie un profil de rendement rétabli mais toujours encadré par un levier financier élevé et des besoins d’intégration opérationnelle. Pour les clients et concurrents du secteur, la trajectoire de STEF illustre la valorisation croissante des capacités logistiques intégrées (transport + entreposage + services à valeur ajoutée) comme levier de compétitivité ; c’est un signal clair que la consolidation et la digitalisation des réseaux resteront déterminantes dans les prochains trimestres, tout comme la transition énergétique et la capacité à sécuriser des flottes conformes aux normes Euro 6 et aux carburants bas carbone.
