Guerbet : points clés
Au 30 juin 2026, GUERBET a réalisé un chiffre d’affaires de 379,2 M€, en retrait de 2,2 % par rapport au premier semestre 2025 (387,8 M€). L’effet de change a pesé pour 8 M€ ; à taux de change constant, le chiffre d’affaires recule de 0,2 % et se stabilise à -0,1 % à périmètre comparable, conforme aux anticipations du groupe. La répartition géographique affiche 172,9 M€ en EMEA, 116,9 M€ en Amériques et 87,7 M€ en Asie, la zone Asie subissant un recul concentré sur le deuxième trimestre, lié à la recomposition du marché chinois.
Le sommaire
Par familles de produits, l’Imagerie Diagnostique représente 325,2 M€ (–0,9 % à TCC et périmètre comparable), avec des dynamiques contrastées entre IRM (123,9 M€) et Rayons X (201,3 M€). La Radiologie Interventionnelle progresse à 52,4 M€, soit +4,7 % à TCC et périmètre comparable, soutenue notamment par les ventes de Lipiodol®.
Rentabilité, cash‑flow et investissements
L’EBITDA semestriel ressort à 30,6 M€ contre 46,1 M€ un an plus tôt. Le groupe a inscrit 14,3 M€ de coûts liés au plan de remise en conformité du site de Raleigh, qui ont pesé sur la marge opérationnelle. L’EBITDA retraité (hors charges non récurrentes liées aux restructurations et au plan de remise en conformité) s’établit à 34,3 M€ (9,1 % du chiffre d’affaires), contre 50,0 M€ (12,9 %) au S1 2025. Le résultat opérationnel est négatif à -18,4 M€ et le résultat net consolidé à -32,7 M€ après charges financières nettes de 13,3 M€ et une charge d’impôt de 4,3 M€.
Le Free Cash‑Flow est négatif de -30,2 M€, contre -8,4 M€ au S1 2025. Les CAPEX augmentent à 30,2 M€ (vs 17,2 M€ au S1 2025). La trésorerie et équivalents atteignent 132 M€ ; l’endettement financier net est de 355,9 M€, conduisant à un levier (endettement net / EBITDA glissant 12 mois) de 5,3x.
Structure de la dette, waivers et refinancement
Le montant brut des dettes financières s’élève à 488,1 M€ au 30 juin 2026 ; la trésorerie couvre 132 M€. Compte tenu de l’obtention postérieure au 30 juin de dérogations (waivers) sur le covenant de levier testé au 30 juin 2026, les dettes ont été reclassées en dettes courantes pour 438,6 M€. En prenant en compte ces waivers, les échéances sont exposées ainsi : 53,6 M€ au second semestre 2026, 10 M€ en 2027, 275 M€ en 2028 et 100 M€ au‑delà. Le groupe poursuit des négociations avec ses partenaires financiers pour finaliser un refinancement avant le 31 octobre 2026, visant à ajuster la structure financière et à financer la normalisation du site de Raleigh. Le rapport attire l’attention sur les risques liés au refinancement (note 6.3 « Risque de liquidité » du document officiel).
La note officielle complète est disponible sur le dépôt OAM et le PDF du rapport semestriel déposé : Rapport financier semestriel GUERBET 2026 (PDF).
Faits opérationnels marquants et plan de transformation
Le plan de remise en conformité du site de Raleigh se poursuit : ce site représente environ 40 % de la production du groupe et la seule fabrication des seringues préremplies. Guerbet confirme le calendrier annoncé : retour à un niveau normatif de libération des lots attendu à la fin 2026 et préparation à une nouvelle inspection de la FDA à partir de cette échéance. Le groupe indique qu’il sera en capacité d’opérer dans des conditions habituelles sur l’exercice 2027.
Le plan de transformation lancé à l’automne 2025 est et accéléré. Les priorités retenues incluent la restauration de la croissance de l’Imagerie Diagnostique, l’amélioration de la marge via fiabilisation de la chaîne de production et optimisation du coût des ventes, et la capitalisation sur la croissance de la Radiologie Interventionnelle (Lipiodol®). Un Chief Transformation Officer, Océane Mignot, a été nommée pour piloter cette accélération. Par ailleurs, le projet de Plan de Sauvegarde de l’Emploi (PSE) en France a été validé par l’administration fin juin 2026 ; ses impacts ont été provisionnés.
Sur le plan commercial, Guerbet confirme sa bascule vers un modèle de vente directe en Chine lancée en août 2026, en réaction à la recomposition du marché chinois et à la réduction des dépenses de santé. Le groupe note une reprise attendue en EMEA et aux États‑Unis pour le second semestre, tandis que la Chine demeure source d’incertitude.
En gouvernance, Karim Boussebaa a été nommé Directeur Général (prise de fonction 2 février 2026) ; Antoine Fady a été nommé Président du Conseil d’administration après approbation par l’AG du 22 mai 2026. Trois administrateurs représentant l’actionnaire majoritaire ont été nommés (Emmanuelle Louvet, Vincent Dagommer et Olivier Guerbet).
Risques, couverture et autres éléments financiers
Le rapport rappelle l’exposition aux risques de change et de taux. L’impact des devises a été chiffré : exposition comptable avant couverture notable en USD (91,1 M€) et BRL (37,4 M€), la position nette en dérivés de change affichant une valeur de marché de -1,5 M€ au 30 juin 2026. La couverture de taux porte notamment sur la tranche B du crédit syndiqué (150 M€) par swaps et tunnels, dont la valeur de marché était de -0,6 M€ au 30 juin 2026. Le groupe estime que ses besoins de liquidité à 12 mois seront couverts par la trésorerie disponible.
Guerbet confirme les objectifs financiers 2026 publiés le 23 juillet : chiffre d’affaires stable à légèrement en baisse à TCC et périmètre comparable ; taux de marge d’EBITDA retraité autour de 8 % incluant environ 35 M€ liés aux coûts de remise en conformité de Raleigh ; Free Cash‑Flow attendu fortement négatif entre -50 M€ et -70 M€ en raison de l’EBITDA retraité, de l’augmentation des CAPEX et des coûts exceptionnels liés aux restructurations.
Pour situer le dossier du refinancement et des ajustements de gouvernance dans le paysage corporate, des cas récents de refinancement et de restructuration de dettes figurent dans la base documentaire de notre média : Maisons du Monde finalise le refinancement et recapitalise, Rexel lève 500 M€ pour financer l’acquisition de GCG et Inventiva renforce sa structure financière et gouvernance.
Pour consulter la source : communiqué officiel OAM.
Mise en perspective
La publication met en lumière un groupe confronté à un double défi : normaliser rapidement la production du site de Raleigh — source de coûts non récurrents et de perte de libérations de lots — et restructurer sa dette pour alléger un profil financier devenu sensible. Pour les investisseurs, l’élément clé sera la capacité de Guerbet à finaliser le refinancement avant fin octobre 2026 et à ramener durablement le taux de libération des lots ; sans cela, l’effet combiné d’un levier élevé (5,3x) et d’un Free Cash‑Flow négatif prolongé pèsera sur la valorisation et la prime de risque. Pour les concurrents et partenaires industriels, la normalisation de Raleigh et la bascule vers la vente directe en Chine redessinent des positions commerciales — l’agilité commerciale et la fiabilité d’approvisionnement constitueront des facteurs de différenciation sur 2027. Enfin, la confirmation des objectifs 2026 malgré la détérioration des résultats semestriels signifie que le marché achèvera la lecture du semestre en surveillant les prochains jalons opérationnels (retour à la normale à Raleigh, conditions fermes du refinancement) plus que les marges de court terme.
