Nacon : points clés
NACON (SIREN 852538461, ISIN FR0013482791) rappelle que le Tribunal de commerce de Lille Métropole a ouvert à son encontre une procédure de redressement judiciaire par jugement du 2 mars 2026, avec une période d’observation prorogée jusqu’au 2 mars 2027 par jugement du 1er juillet 2026. La société précise que l’élaboration d’un plan de redressement, incluant une restructuration du passif, est en cours sous l’égide des administrateurs judiciaires et après consultation de l’ensemble de ses parties prenantes, y compris les créanciers financiers.
Le sommaire
Le calendrier prévu retient que les créanciers et actionnaires voteront, par classes affectées, sur le projet de plan de redressement avant que le Tribunal ne statue sur son adoption au cours du quatrième trimestre 2026. Les opérations sur capital envisagées seront soumises à prospectus et à l’approbation de l’Autorité des marchés financiers ; leur mise en œuvre est attendue après adoption du plan et doit s’achever d’ici la fin du premier trimestre 2027. À la date du communiqué, les comptes sociaux et consolidés au 31 mars 2026 n’ont pas été arrêtés et le document d’enregistrement universel n’a pas été publié.
Principaux termes de la restructuration financière
Le communiqué détaille les modalités présentées dans l’accord de principe communiqué par l’actionnaire majoritaire Bigben Interactive et indique que l’exécution de la restructuration dépend de l’adoption du plan de redressement de NACON. Au 31 août 2026, Bigben Interactive détenait 56,72 % du capital et 68,74 % des droits de vote. Bigben fait par ailleurs l’objet d’une procédure de sauvegarde accélérée ouverte le 17 août 2026.
Les éléments financiers clé communiqués comprennent :
– New money : une augmentation de capital « new money » de 31,0 M€ au prix de 0,0009 € par action, avec maintien du DPS et une garantie à hauteur de 23,5 M€ par des garants déjà identifiés (dont 16,0 M€ apportés par Bigben Interactive et 7,5 M€ par d’autres investisseurs historiques). Des garants supplémentaires pourraient compléter les 7,5 M€ restants.
– Conversion et abandon de créances intragroupes (total 39,6 M€) : conversion en actions des créances intragroupes détenues par Bigben et ses filiales pour 19,5 M€ ; abandon des créances intragroupes détenues par les filiales de NACON pour 20,1 M€. Le communiqué mentionne aussi l’abandon par Bigben des créances de recours envers NACON au titre de cautions (13,7 M€).
– Réduction de dette immédiate : la restructuration envisagée aboutirait à une réduction immédiate du passif d’environ 134 M€, composée d’environ 108 M€ d’abandons et 26 M€ remboursés upfront.
– Traitement des créances bancaires et chirographaires (≈101 M€) : deux options sont proposées aux créanciers non garantis — une option courte (paiement de 30 % en solde et quittance) et une option longue (abandon de 50 % puis étalement du solde sur 8 ans). L’option courte est obligatoire pour les prêts garantis par Bigben. Les choix indicatifs des créanciers en nominal se répartissent à environ 73 M€ en option courte et 28 M€ en option longue.
– Créance d’un établissement avec maintien du factor (14,2 M€) : la créance est segmentée en 7,0 M€ rééchelonnés à 100 % sur 3 ans et 7,1 M€ soumis à l’option courte ; le maintien du factor est garanti à hauteur de 7,0 M€.
Opérations sur capital, dilution et gouvernance
Les opérations sur capital prévues dans le cadre du plan comprennent trois augmentations :
– Augmentation de capital n°1 (new money) : 31,00 M€ au prix de 0,0009 €, garantie à hauteur de 23,50 M€ par les garants identifiés.
– Augmentation de capital n°2 (old money / conversion) : 19,53 M€ au prix de 0,0018 €, destinée aux titulaires de créances préexistantes (compensation de créance).
– Augmentation de capital n°3 (commission réservée aux garants) : 1,18 M€, avec un mécanisme de rémunération en actions nouvelles par compensation de créance équivalente à 5 % du montant garanti. Un Management Incentive Plan (MIP) est prévu, sous forme d’actions gratuites liées à des conditions de performance, représentant jusqu’à 10 % du capital social.
La société illustre l’effet dilutif : si aucun actionnaire préexistant ne souscrit à l’augmentation n°1, l’apport garanti (23,5 M€ à la date du communiqué) serait souscrit exclusivement par les garants, entraînant une dilution « massive » des actionnaires actuels. À titre d’exemples chiffrés fournis, un actionnaire détenant 1 % pourrait voir sa participation tomber à 0,004 % dans l’hypothèse de non‑participation des actionnaires préexistants ; Bigben Interactive détiendrait entre 60,40 % et 69,40 % du capital selon les hypothèses de souscription des autres actionnaires.
La société indique son intention de nommer volontairement un expert indépendant en application de l’article 261‑3 du règlement général de l’AMF pour rendre un avis d’équité sur la restructuration.
Le communiqué précise que des informations financières prospectives et le plan d’affaires 2026‑2032 ont été communiqués confidentiellement aux créanciers et parties prenantes, puis publiées pour rétablir l’égalité d’accès à l’information. Les projections indiquent notamment :
– Chiffre d’affaires 2025/2026 : 160,8 M€ ;
– EBITDA ajusté – Capex : redevient positif à +1,6 M€ en mars 2027 et progresse jusqu’à 9,7 M€ en mars 2032 ;
– Prévisions de trésorerie avant apurement du passif : flux d’exploitation cumulés de 85,3 M€ sur 2026‑2032, capex développement de 329,4 M€, flux nets cumulés aboutissant à un cash‑flow net cumulé de 63,8 M€ et une trésorerie de clôture de 73,9 M€ à mars 2032 (avant remboursement du passif). Les chiffres sont indiqués comme « en cours d’audit ».
La présentation complète et les annexes figurent dans le communiqué déposé auprès de l’OAM ; le texte intégral est consultable dans le dépôt officiel.
Source : communiqué officiel déposé sur l’OAM — FCMKW131633_20260922.pdf.
Pour situer : la situation de NACON et le recours à des opérations combinant new money, conversion et abandons de créances rappellent d’autres dossiers de restructuration d’entreprises cotées où la dilution des actionnaires préexistants constitue un levier central pour obtenir un rééchelonnement massif du passif. Voir, par comparaison opérationnelle, des mouvements significatifs sur des participations ou des opérations de marché récemment couverts par LeRepèredesentreprises : JP Morgan franchit 10% du capital d’UBISOFT ENTERTAINMENT, Goldman Sachs réduit sa détention d’UBISOFT ENTERTAINMENT et Arkema achète 18 600 actions propres en cinq jours.
Pour consulter la source : communiqué officiel OAM.
Mise en perspective
La publication des termes chiffrés de la restructuration et du business plan marque le passage d’un état de négociation confidentielle à une configuration opérationnelle : la combinaison d’un apport new money garanti partiellement par l’actionnaire majoritaire, d’abandons intragroupes et d’options différenciées pour les créanciers vise à réduire immédiatement le passif et à rétablir la liquidité. Pour les investisseurs, cela signifie un risque de dilution significatif en contrepartie d’une réduction de dette substantielle ; pour les concurrents et partenaires bancaires, l’issue dépendra de l’adhésion majoritaire des créanciers au plan et de la capacité de NACON à dégager les flux d’exploitation prévus dès 2027. La décision finale du tribunal, attendue après les votes des classes de créanciers au quatrième trimestre 2026, déterminera si le schéma présenté devient exécutoire et si l’apport de new money permettra de stabiliser la structure financière avant l’échéance de l’observation en mars 2027.
