Eutelsat communications : points clés
Eutelsat Communications (SIREN 481043040) a clôturé son exercice 2025-26 avec un chiffre d’affaires total de 1 235,9 M€, en repli de 0,6 % sur une base publiée mais en progression de 3,0 % à taux de change constant. Les activités opérationnelles, hors « Autres revenus », ont généré 1 197,1 M€ (+1,8 % en données comparables), portées par une croissance de 69,5 % du segment LEO, qui atteint 297 M€ et représente désormais 25 % du chiffre d’affaires total, contre 15 % l’an passé. L’EBITDA ajusté s’établit à 632,4 M€, en baisse de 3,1 % sur une base comparable, avec une marge de 51,2 % (-3,2 points). Le résultat net attribuable au groupe affiche une perte réduite à 457,3 M€, contre 1 081,9 M€ en 2024-25, grâce à une diminution des dépréciations d’actifs et des dotations aux amortissements.
Le sommaire
La structure du chiffre d’affaires révèle une dynamique sectorielle contrastée. L’activité Vidéo, historiquement dominante (43 % du total), recule de 13,1 % à 519,2 M€, impactée par les sanctions contre les chaînes russes et la résiliation de contrats sur les satellites Express AT1 et AT2. À l’inverse, la Connectivité (57 % du chiffre d’affaires) progresse de 16,4 % à 677,9 M€, tirée par les performances du LEO, qui représente désormais 40 % de ce segment. Les Services aux gouvernements (+17,7 % à 235,5 M€) et la Connectivité Fixe (+15,6 % à 270 M€) enregistrent des hausses significatives, soutenues par des contrats souverains, dont le premier accord subséquent NEXUS avec le ministère français des Armées (350 M€ sur huit ans). La Connectivité Mobile affiche une croissance de 15,9 % à 172,4 M€, portée par le segment aéronautique.
Structure financière renforcée et perspectives LEO
La dette nette d’Eutelsat a été réduite de 1 162 M€ sur l’exercice, pour s’établir à 1 464,6 M€ au 30 juin 2026, soit un ratio dette nette/EBITDA ajusté de 2,32x (contre 3,88x un an plus tôt). Cette amélioration résulte principalement de l’augmentation de capital de 1 469 M€ et du refinancement global de 5 Md€ finalisé en 2025, qui a permis d’allonger la maturité moyenne de la dette à 4,2 ans (contre 2,5 ans en 2025) et de diversifier les sources de financement. Le coût moyen de la dette après couverture s’élève à 4,37 %. La liquidité du groupe reste solide, avec 2,3 Md€ de lignes de crédit disponibles et une trésorerie renforcée.
Le carnet de commandes s’élève à 3,4 Md€, stable sur un an, avec une part croissante de la Connectivité (61 % contre 57 % en 2025). Les investissements bruts ont atteint 593,9 M€, en hausse de 32 % sur un an, mais inférieurs aux 900 M€ initialement prévus, en raison d’un rééchelonnement des programmes LEO. Pour l’exercice 2026-27, Eutelsat anticipe une hausse des dépenses d’investissement à environ 1,2 Md€, ciblant le renouvellement de la constellation OneWeb. Le groupe confirme ses objectifs à moyen terme : un chiffre d’affaires entre 1,5 et 1,7 Md€ en 2028-29, avec une marge d’EBITDA dépassant 60 %, portée par la croissance du LEO.
Événements clés et feuille de route stratégique
Parmi les faits marquants de l’exercice, Eutelsat a signé un contrat subséquent de 350 M€ dans le cadre de l’accord-cadre NEXUS avec le ministère français des Armées, couvrant des capacités satellitaires LEO pour quatre ans. Le groupe pourrait également percevoir 504 M$ (443 M€) de la FCC américaine au titre de la libération de la bande C, sous réserve de la migration des services d’ici 2031. Sur le plan opérationnel, Eutelsat a renforcé ses partenariats dans la connectivité maritime (accords avec AST Networks et Tototheo) et aérienne (contrat avec Anuvu pour le satellite EUTELSAT 10B).
La feuille de route stratégique du groupe repose sur trois piliers : la compensation du déclin du segment GEO par la croissance du LEO, la consolidation de sa position dans les infrastructures souveraines européennes (programme IRIS²), et l’accélération de la décarbonation. Eutelsat a réduit ses émissions de CO₂ de 64 % depuis 2021 (Scopes 1 et 2), dépassant son objectif SBTi de 50 % d’ici 2030. Le groupe a également connecté 1,8 million d’utilisateurs supplémentaires en Afrique via ses points d’accès Wi-Fi Konnect.
Les comptes consolidés, audités et arrêtés par le conseil d’administration le 6 août 2026, sont disponibles sur le document PDF officiel déposé auprès de l’OAM.
Pour consulter la source : communiqué officiel OAM.
Mise en perspective
Ces résultats illustrent la transition accélérée d’Eutelsat vers un modèle multi-orbites, où le LEO compense désormais structurellement le déclin du GEO. La réduction de la dette et le refinancement de 5 Md€ offrent une marge de manœuvre financière pour les investissements futurs, tandis que les contrats souverains (NEXUS, IRIS²) ancrent le groupe dans les enjeux de connectivité stratégique européenne. Pour les investisseurs, la stabilité de la marge EBITDA malgré la baisse des revenus vidéo et la croissance à deux chiffres du LEO (+30 % attendue en 2026-27) valident la crédibilité du plan à moyen terme. Les concurrents comme SES ou Intelsat devront surveiller la capacité d’Eutelsat à capter la demande gouvernementale et aéronautique, où sa double expertise GEO-LEO constitue un avantage différenciant. Enfin, la compensation potentielle de 504 M$ liée à la bande C aux États-Unis pourrait renforcer la trésorerie dès 2031, soutenant les ambitions d’acquisitions ciblées.
