Pernod ricard : points clés
Le groupe PERNOD RICARD publie un chiffre d’affaires consolidé 2025/26 de 9 404 M€, en retrait organique de -3,9 % (-14,2 % en publié), selon le communiqué déposé sur info-financiere.gouv.fr et son document PDF associé FCBWR169162_20260827.pdf.
Le sommaire
La décroissance organique masque des dynamiques régionales hétérogènes. Les Amériques reculent de -10 %, les États‑Unis chutent de -14 % avec un sell‑out en recul d’environ -7 % sur l’exercice et des ajustements de stocks chez les distributeurs ; le Canada et le Brésil montrent des trajectoires contrastées. L’Asie et le reste du monde restent globalement stables : l’Inde progresse de +7 % (+9 % hors Imperial Blue) tandis que la Chine recule de -19 %. L’Europe affiche -3 % et le Global Travel Retail -3 %, avec une reprise du duty‑free en Chine durant certaines périodes.
Par marque, les Marques Stratégiques Internationales reculent de -4 % (hors États‑Unis et Chine +1 %). Jameson, Martell, Absolut et le portefeuille Scotch affichent des performances très variables selon les marchés : Jameson montre une croissance solide hors États‑Unis ; Martell subit un fort recul au global, davantage marqué en Chine. Les RTD progressent fortement (+12 %).
Résultats opérationnels, marge et efficacités
Le Résultat Opérationnel Courant (ROC) 2025/26 ressort à 2 423 M€, en baisse organique de -5,2 % (-17,9 % en publié). La marge opérationnelle s’établit à 25,8 %, impactée par un mix prix/volume défavorable et par des effets de change défavorables. En données publiées, le ROC a subi un effet de périmètre négatif de -114 M€ et un effet de change défavorable de -268 M€, principalement liés au dollar américain, à la livre turque et à la roupie indienne.
Le groupe met en avant l’accélération d’un programme d’efficacités opérationnelles de 1 Md€, dont la moitié est réalisée sur l’exercice 2025/26. Les coûts de structure ont été réduits de -8,0 % en organique (contre -4 % l’exercice précédent). Les frais publi‑promotionnels représentent 15 % du chiffre d’affaires, dans le bas de la cible d’environ 16 %.
Cash, dette et politique de distribution
Le Free Cash Flow atteint 1 197 M€, en hausse de +6 % par rapport à 2024/25, avec une conversion cash portée à 91 % (+17 points). Le besoin en fonds de roulement opérationnel a bénéficié d’une diminution des créances clients et des stocks de produits finis ; les Capex sont réduits à 616 M€.
La dette nette diminue de 65 M€ sur un an pour s’établir à 10 662 M€. Le ratio Dette Nette/EBITDA (à taux moyen) augmente néanmoins à 3,7x, principalement en raison du recul du ROC. Le coût moyen de la dette est indiqué à 3,4 %.
Le groupe propose un dividende de 4,70 € par action, stable par rapport à 2024/25. Le dividende final de 2,35 € pourra être servi en numéraire ou en actions, sous réserve de décision de l’Assemblée Générale du 20 novembre 2026.
Résultats nets et indicateurs financiers clés
Le Résultat Net Courant part du Groupe est de 1 476 M€, en baisse de -19 %. Le Résultat Net part du Groupe s’établit à 1 203 M€, en recul de -26 %, affecté par une hausse des coûts non courants, essentiellement des charges de restructuration. Le bénéfice par action diminue de -19 % et s’établit à 5,85 €.
La communication précise également que l’impact négatif des changes et des cessions de marques a pesé sur les données publiées, tandis que certaines opérations de périmètre (cession d’Imperial Blue) sont immédiatement relutives pour la marge. Les définitions des indicateurs alternatifs (croissance organique, conversion cash, ratio dette nette/EBITDA) et les rapprochements avec les standards IFRS figurent dans le dossier de dépôt.
Perspectives 2026/27 et horizon moyen terme
Pour 2026/27, PERNOD RICARD anticipe un chiffre d’affaires organique globalement stable sur l’exercice, en précisant une détérioration attendue dès le premier trimestre aux États‑Unis et en Chine liée à des ajustements de stocks, tandis que le reste du monde, notamment l’Inde, devrait rester dynamique. Le groupe vise le maintien du ratio frais publi‑promotionnels autour de 16 % et une conversion cash proche de 90 %.
Sur la période 2026/27–2028/29, le groupe vise une croissance organique moyenne proche du bas de la fourchette +3 % / +6 %, une progression de la marge opérationnelle organique portée par le déploiement complet des efficacités (1 Md€ attendus d’ici 2027/28), un niveau d’investissements stratégiques normalisé autour de 700 M€ par an et un objectif d’un ratio Dette Nette/EBITDA inférieur à 3x d’ici 2028/29.
Les tableaux financiers et annexes sont disponibles dans le document déposé ; le communiqué indique que les procédures d’audit ont été réalisées et que le rapport de certification sera émis après l’examen du rapport de gestion et l’achèvement des diligences pour le Document d’enregistrement universel.
Contexte de marché et comparaisons récentes : la trajectoire de réduction des coûts et le recours à la génération de cash pour réduire l’endettement s’inscrivent dans une tendance observée sur les marchés du CAC 40 ; pour des exemples d’opérations de financement et de gestion de dette similaires, voir des émissions récentes mentionnées par d’autres groupes, par exemple la levée obligataire de Veolia ou l’émission d’obligations de Sodexo, ainsi que des profils de rentabilité et d’endettement comparables comme celui de Ramsay Santé et des opérations de dette d’infrastructures telles que VINCI / Cofiroute.
Mise en perspective
La publication confirme une phase de réajustement pour PERNOD RICARD : le groupe compense un environnement américain et chinois dégradé par des gains d’efficience et une solide génération de cash. Pour les investisseurs, la stabilité du dividende et la hausse de la conversion cash réduisent l’incertitude sur la capacité du groupe à financer le désendettement progressif ; le ratio dette nette/EBITDA à 3,7x reste un point de vigilance en l’absence d’accélération notable de la croissance organique. Pour les concurrents, la réorganisation commerciale et la focalisation sur les RTD, les petits formats et les marchés clés (Inde, Travel Retail) signalent une adaptation tactique à des consommateurs plus volatils et à des canaux de distribution remodelés. Enfin, la promesse d’un programme d’efficacités de 1 Md€ et la cible d’un ratio Dette Nette/EBITDA <3x d’ici 2028/29 définissent un cadre opérationnel et financier clair qui orientera les arbitrages entre investissement marque et retour aux actionnaires dans les trimestres à venir.
